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              中融基金柯海东:重视业绩基准 追求阿尔法收益最大化

              文 / xiaodan 来源: 财富投资网 2019-03-26 10:04:34

                A股的财富效应突如其来,投?#25910;?#20174;最初的怀疑、犹豫转而跑步进场,被冷落已久的主动管理型基金由此重回人们的投资视野。据天相投顾数据统计,截至3月15日,今年以来全市场350只股票型基金全都取得了正收益,平均收益率超过22%。

                皆大欢喜的同时,短期业绩排名的冲击也在不可避免地扰动业内的情绪。在中融竞争优势基金经理柯海东看来,相比各个阶段的排名,作为一只股票型基金,尊重基金合同契约,重视业绩基准,追求超越业绩基准的阿尔法收益始终是最重要的目标。

                与投?#25910;?#21516;舟共济

                柯海东表示,为了实现这一目标,控制回撤是第一要务。而控制回撤的核心是寻找和确认安全边际,即估值、业绩、市场关注度等多方面因素的匹配度,避免参与把握性不大的资金过于拥挤的机会。

                “避免单一风格、单一风险暴露,基金经理永远不能赌,也赌?#40644;稹!?#26607;海东强调道。

                2019年1月,柯海东出任中融竞争优势基金经理之时,正值市场情绪极度悲观之际。深?#24615;?#20219;重大的他上任后做的第一件事,就是?#32479;?#30495;金白银购买?#32422;?#30340;产品。

                “2019年的A股应该比2018年要好,可能存在正收益的机会。2019年企业盈利下行压力虽然大,但是市场已经?#20174;?#20102;相对悲观的预期,而利率下行?#22836;?#38505;偏好抬升将有可能带来估值修复的机会。”柯海东表示。

                除了与投?#25910;吖步?#36864;的一份责任感,当时的柯海东对市场也相对乐观。他认为,在流动性保持合理充裕、市场盈利存在下行压力的情景下,高股息、逆周期类资产的投资机会值得重视。

                春节长假过后的市场涨势超出了所有人的预期。截至3月19日,中融竞争优势自柯海东任职以来的涨幅超过31%,在350只股票型基金中排名第11。同期?#29616;?#32508;指、沪深300指数涨幅分别为19.27%、21.37%。这意味着一个多月以来,中融竞争优势迅速完成了对市场?#27492;?#21644;业绩比较基准的跟踪?#32479;?#36234;。买?#32422;?#25805;盘的产品,柯海东这笔投资无疑也是相当成功的。

                追求阿尔法收益的最大化

                虽然准确把握了反弹行情,柯海东却并不特别强调择时,而是更倾向于均衡配置、对景气上行行业进行预判和验证,以?#30333;?#19978;而下地挖掘优?#21183;?#19994;。“关注市场对盈利、流动性的预期,以及影响风险偏好的因素,除非出现极端情况,一般情况下不择时。”他表示。

                出身国泰君安食品饮料行业研究员、曾经连续两年获得《新财富》最佳分析师食品饮料行业冠军的柯海东,对于?#21512;?#36153;品行业具有深厚的投研功底,选股方面也形成了一套?#32422;?#30340;系统,包括大势环?#22330;?#34892;业前景和属性公司竞争壁垒等宏观基?#20037;?#30340;判断,公司长期竞争力、业绩的跟踪,以及市场情绪层面的把握。柯海东认为,投资就是?#27426;?#22320;发现各个层面?#27426;?#31216;、?#40644;?#37197;的空间,从而转化成确定性的收益,规避风险。

                随着?#29616;?#32508;指在3100点附近震荡反复,市场?#38498;?#24066;的分歧?#20179;?#27493;加大。柯海东认为,尽管今年以来已经大幅反弹,但与全球主要市场相比,A股当?#23433;?#26410;高估。随着内外部环境的逐步改善、5G技术逐渐进入商用以及新技术带来新需求和生产效率的提升,2019年A股市场结构性机会将会?#27426;?#28044;现。

                但行至3000点上方,绝大部分股票的估值吸引力难免有所下降,这对基金经理的选股能力提出了更高的要求。“盈利下行仍然是大概率事件,市场收益将更多来源于利率下行?#22836;?#38505;偏好抬升带来的估值修复。”柯海东表示。

                对于行业配置,柯海东认为2019年应该重点关注逆经济周期、高股息、景气?#35748;?#19978;的细分子行业。在他看来,医药、农林牧渔、券商保险、食品饮料等行业符合这个逻辑。“医药行业的竞争壁垒极高,股价在2018年也经历了充分调整,人口老龄化程度?#30001;?#24102;来的刚需不容忽视,龙头企业具备长期成长空间。”柯海东说。

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