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              酝酿5年终破1400大关 美联储7月降息预期引爆黄金行情

              文 / leiyuan 来源: 第一财经日报 2019-06-26 14:51:50

                比起再度破万的比特币,近期同样吸引眼球的资产恐怕就是黄金了。上周,黄金突破1360美元/盎司,在攻破1370美元/盎司阻力位后一举站上1400大关,因此也确立了一个重大、持久的牛市反转,这是黄金在盘整近5年后的首次重大突破。

                市场更加关心,黄金牛市还有多少动能?未来还有多少上涨空间?

                早在去年12月黄金开始冲击1300大关时,第一财经记者就曾报道,真正的黄金牛市将?#21152;?#32654;联储开始考虑降息。2019年1月,美联储意外宣布暂停加息,但降息预期的缺失以及美元的居高不下,导致黄金在1300美元/盎司附近盘整。终于,随着美联储降息的号角渐强,黄金开始突破。

                渣打全球宏观策略主管罗伯逊(EricRobertsen)近期强烈看涨黄金,并认为从技术图表上看,金价可以涨到远高于1650美元/盎司。他对记者表示,理由包括,美联储7月降息窗口打开,这开始成为美元走弱的催化剂,而这?#37096;?#33021;推动全球其他央行争相快速降息以保持各自的货币疲软,此时黄金提供了一个可行的投资选择;另外,美国10年期美债收益率从2018年11月的高点3.25%下跌130个基点,到上周美联储会议后的1.97%,全球负收益债的市值自去年10月以来从6万亿美元增加到近13万亿美元,这也增加了黄金的吸引力。

                法兴银行首席技术分析师埃姆斯(StephanieAymes)对记者?#30130;?#40644;金确立了反向头肩底的形态,技术形态的价格范围越大、形成时间越长,突破后的走势?#35282;?#21170;。这一个突破花了将近5年时间才形成,因此是一个重大信号。黄金周线RSI?#37096;?#22987;向上突破至2011年趋势线,?#25237;?#26399;而言,黄金可能会奔向2013年的高位1433美元/盎司,短期顶部为2015年的高位1485。

                多数交?#33258;?#23545;记者?#30130;?#30701;期黄金的下行风险包括贸易因素暂时缓解、伊朗问题暂时平息、美联储降息幅度不及预期等,但这些因素在全球降息周期下难以阻碍金价的长期走势。

                美联储7月降息预期引爆黄金行情

                根据CFTC市场持仓数据,全球投机者在上个报告周中继续提升Comex黄金净多头,至2017年9月以来的最高位。

                “与前一周空头回补不同,上周净多头的上涨主要来自新增多头仓位(+3.1万手)。自上周二以来,黄金价格上涨了4.4%,并在本周一突破了1400美元/盎司。”中银国际大宗商品策略主管傅晓告诉记者。

                回顾上一波黄金大牛市,上涨源于美联储祭出QE(量化宽松),起涨于QE1(第一次量化宽松),续涨于QE2(第二次量化宽松),触顶在QE3(第三次量化宽松)。目前似乎和当年的QE1前情况相?#30130;?#24182;不是说全球经济回到了当年金融危机后的衰退,相反,美国经济只是高位见顶,但全球央行再宽松浪?#24065;?#21183;不可挡。

                在6月19日美联储议息会议前几天,市场的降息预期达到极端程度,当时的共识是,美联储很难传达出能够满足美国市场对极端降息的预期。然而?#29575;?#35777;明,美联储不仅实现了这一目标,而且“鸽派”程度超出了市场预期,这导致黄金继续暴力上涨。

                “短期利率期货在会后更是反弹20个基点。考虑到美联储尚未降息,这一剧烈的市场反应真是令人印象深刻。目前投票委员中8名成?#27604;?#20026;今年降息,其中7人更是认为应有两次25个基点的降息。”罗伯逊对记者表示,美联储?#37213;?#32960;预期的下降表现出越来越多的担忧,似乎已经放弃了低通胀仅是间歇性的看法,“现在唯一的问题是7月是降25个基点还是50个基点”。

                而之所以说降息是引爆黄金行情的导火索,部分原因仍然是当美元资产收益率下降,非生息资产的黄金价值自然水涨船高。

                全球央行竞相拉起宽松大幕

                更值得注意的是,美联储不仅打开了降息的大?#29275;?#32780;且它可能已经引发了全球央行的竞争性货币宽松。

                “过去两周,印尼、菲律宾、英国和?#20998;?#22830;行也出现鸽派信号。如果美联储开始宽松周期,美元开始走弱,央行(特别是G10央行)可能面临不必要的货币升值。为什么不必要?因为通胀预期正在下降,货币升值只会加剧这种情况。如果央行已经开始了‘比差’的竞争,债券收益率可能会进一步下跌。因此我们对黄金仍然看涨,并认为市场继续低估上行潜力。”罗伯逊称。

                目?#22467;分?#22830;行和日本央行?#36127;?#26080;法容忍本国货币升值,因为这可能对其通胀预期施加下行压力。?#20998;?#22830;行通胀预期的首选指标(5年又5年期盈亏平衡)上周跌至全球金融危机前的最?#36864;?#24179;,日本也受到通胀预期下降的影响。

                危机后,?#20998;?#21644;日本央行根本无法加息,如今却将面临进一步放宽货币政策的压力,以抵御货币升值以及随之而来的通胀预期下降。“政策利率会进一步下降到负值区吗?量化宽松可以重启吗?在现在的环境?#26053;?#20154;想要强货币。”罗伯逊告诉记者。

                黄金牛市远未走完

                主流机构认为,当前黄金的上涨走势远未走完,?#35789;?#30446;前技术指标达到极致,短期可能出现回调,但中长期仍在酝酿更大的涨幅。

                首先,美元是主要的影响因素。由于黄金由美元计价,因此当美元开始走弱,黄金将获得动能。在降息预期下,美元指数已经从早前的98高位跌至目前的95.6附近。“欧元涨势尚未正式开始,黄金就已突破,一旦后期欧元开始上涨,那么金价可能继续攀升。?#22868;问?#38598;团资深外汇分析师黄俊对记者表示。

                自上周以来,美国一系列制造业数据表现不?#36873;?#19978;周四公布的6月费城联储制造业指数为0.3,远不及预期的11和前值16.6。

                也有观点认为,尽管美元暂时走弱,但美国经济和美元仍是“矮子里的将军”。此外,如果全球主要央行?#38469;酝?#31454;争?#21592;?#20540;,美元将仍难以走弱。

                ?#36824;?#20132;?#33258;比?#20026;,如果出现上述情况,随着全球债券收益率不断创下新?#20572;?#36739;为保值的黄金仍将提供可行的投资选择。尤其是,全球负收益债的市值自去年10月以来从6万亿美元增加?#38477;?#21069;的近13万亿美元。

                罗伯逊也?#30130;?#32654;债收益率有望继续下降,这将为金价提供动能。目?#22467;?0年期期限溢价已降至-86个基点的历史低位,“债券的结构性反弹仍未完成,我们认为还有再下跌30个基点的空间至1.75%。”

                此外,市场情绪和全球央行购金的趋势也有望进一步支撑金价。傅晓对记者?#30130;?#24403;?#22467;?#22320;缘政治紧张局势导致央行持续增加黄金储备(俄罗斯在5月份购买20万盎司黄金),以现货为抵押的黄金ETF流入量进一步增加,在未来几个月,投机者有望提振黄金净多头。

                未来金价会有几种假设情景?黄俊对记者?#30130;?#22914;果在2019年下半年,美联储只降息25个基点,态度比市场预期的“鹰派?#20445;?#21017;黄金价格或落在震荡区间低点,1530美元附近;如果在2019年下半年,美联储降息50个基点,和市场预期的宽松程度相?#20445;?#21017;黄金的价格大?#24597;?#23558;落在1530~1920美元震荡区间内;如果美联储降息后,美国的经济仍难有起色,美联储有更多降息的需求,黄金则有可能上破1920高点,往2000美元上方冲击。

                自5月2日以来,黄金3月期隐含波动率已从8.37%跃升至13.75%。机构认为,从技术图表上看,金价可以涨到远高于1650美元/盎司。全球竞相宽松的比赛已经开始。

                (文章来源:第一财经日报)

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